期權成功案例分享期貨與選擇權具有高槓桿的特性，相對股票投資而言，風險性較高，投資人想趨吉避凶，需要相當的技巧。本文特地尋訪兩位期貨、選擇權市場的成功投資人，由他們現身說法，告訴讀者如何在期貨、選擇權中淘金。藉由他們的親身經驗，投資人可以領略在期貨、選擇權市場進出的訣竅。 案例一 精研技術分析 2個月獲利3倍 投資高手胡斯年小檔案 年齡:48學歷:專科職業:專業投資人投資經驗（年）:20投資工具: 股票、期貨 擁有20年投資經驗的胡斯年，在6年前開始投入期貨市場，但是，第一次投資期貨就慘陪出場。2001那年，他小試身手投資2口台指期貨，誰 知碰到美國911事件，股市大跌，結果賠了40幾萬元。事後他自己分析虧損的原因，認為是趨勢判斷錯誤，加上沒有設立停損點，才會「出師不利」。 繳了學費以後，胡斯年開始發憤研究期貨，將期貨當作股票來研究，而不僅是避險而已。他尤其注重技術分析，以坊間市售的看盤軟體為工具，研究線型走勢、多空位置。在經過努力研究與學習後，配合實地操作，技術越來越純熟，現在他主要以技術分析做指標，就可以決定買賣，並且獲利穩定，成為專職的投資人。 胡斯年成功的投資經驗很多，2002年的時候，他在11、12月間買進60口金融期，結果大賺200點，以當時1口6萬保證金計算，投資利潤就達3倍多。總計他投入360萬的資金，在2個月不到的時間，獲利達1,200萬元，算是相當成功的投資案。 以8月份台股大漲大跌的時候，自然是他不會放過的機會，他在大盤9,800高點時，大膽放空電子期，事後也證明他眼光的精準。總結投資心得，胡斯年認為，散戶投資期貨要獲利，有幾點訣竅必須注意： 一、善設停損：判斷多空趨勢，除了技巧，也需要經驗，如果判斷錯誤，不能慌張，要立刻進行停損，避免損失擴大。千萬不要往下攤平，如果像股票一樣往下攤平成本，在期貨裡會越攤越平，導致最後無法承受鉅額的虧損。 二、往上加碼：如果趨勢判斷正確，就要勇敢往上加碼。這樣子隨著趨勢往上，逐步加碼，將可以取得最大的獲利成果。 三、不要幻想：不要看到別人的成功，就以為可以照著模仿進場，投資期貨不能當作投機的工具，要像經營事業一樣，一步一腳印的慢慢累積成果。 案例二穩扎穩打 每月平均利潤30%~40% 投資 高手林 先生小檔案 年齡:56學歷:大專職業: 自由業投資經驗（年）: 12投資工具: 股票、期貨、國際期貨、選擇權 林先生經營地政事務所，本身具有堪輿的專長，曾任中國堪輿推展協會第四屆理事長，他也將這項專長發揮在投資上。他研究技術分析，配合易經的輔助，藉以判斷多空，他說，他一天投入研究的時間超過10個小時。 投資期貨、選擇權多年的 林 先生，也累積出投資期權的心得，他在行情盤整時作賣方，在行情大好時作買方，以200萬元為本金投入，平均每個月獲利都有30%至40%的水準，可以說相當穩定，打破一般人認為期權投資是種高風險投機行為的迷思。目前就算他看錯行情，也只是小虧而已，因為他也嚴守善設停損的觀念。歸納自己的投資心得， 林 先生認為有幾點要注意： 一、看長不看短：在技術線型上，以週線搭配日線來看，以較長的區間來判斷多空，切記不要在日線轉折時，就貿然行動。一般人最容易在日線翻多時搶進，其實後果多數不如預期。 二、注意大方向：不管趨勢看多或空，應該要堅持大方向，以較長波段賺取較大的獲利，千萬不要受到短期利潤的誘惑，或者短期虧損的壓力，而半途改變方向，除非確定是判斷錯誤。 三、採穩扎穩打：善設停損點，以穩扎穩打的方式賺取應得的利潤。期貨在結算前3至5日，波動幅度較大，操作上容易出現高獲利或高風險的情 形。在盤整期間，作選擇權賣方比較好賺；但在行情波動較大的時候，則要作買方；如果行情暴漲暴跌，波動過劇，風險變化太大，則寧可退場觀望，千萬不要用豪賭的方式進場。 牢記訣竅 以小搏大期貨是一種契約，一種標準化之後的遠期契約。內容載明買賣雙方約定在未來的某一個時點，以約定的價格和數量，買進或賣出該項特定商品；選擇權也是一種權利契約，又分為買權（CALL）與賣權（PUT），買權或賣權的買方在繳付權利金之後，即有權利在到期日或到期日之前以約定之履約價格、數量，做多或是放空標的物。由於權利金僅佔整個合約總價值的一小部份，因此投資人享有極高的槓桿倍數。不過，期權因為採用高槓桿倍數操作，風險自然大於股票。操作期權如何得心應手？XX 期貨研究自營部協理張成德指出，首先要了解商品的特性，期權商品有以下幾點特性： 一、高槓桿：期貨、選擇權等衍生性金融商品，其資金槓桿倍數均很高，因此若方向判斷及操作得宜，一般小額交易人也可賺取豐碩的報酬。二、多空皆宜：期貨、選擇權的操作，因其以契約形式作交易，所以不論作多、作空，只要有對等的一方，交易便可執行，操作相當便利。相較於現貨交易，對於券空的限制較高，多空交易的條件並不平等。 三、保證金交易：期貨、選擇權的交易，只要預先將現金存入期貨商的保證金專戶，便可進行交易，不會因沒有券可借，或是市場現股不足，陷入想買卻買不到的窘境。 四、避險：期貨、選擇權的交易，因作空交易較為靈活，加上交易成本較賣出現貨低廉（現貨賣出需徵收證交稅，而證交稅遠高於期交稅），一般持有現貨部位的投資人或法人，可利用作空期權的方式，對資產進行保護，而不需將持股全數出脫，達到避險功效。 五、投機：因期貨、選擇權的交易限制較小，就眾多金融商品而言，若方向判斷及操作得宜，期貨、選擇權應是極佳的投機工具。 六、交易策略多元：因期貨、選擇權組合後的變化多端，可因應包括大漲、小跌、盤堅、盤整等不同行情，作策略上的變化，有多元的交易模式，可交互運用。 七、到期履約交割：在合約期間，只要浮動損益未低於維持保證金，便不需補繳保證金，也不需做任何交割動作，直到合約到期結算。而一般商品結算，也多是以現金作結算，免除交割現貨的麻煩。 張成德分析，投資期權最重風險，期貨在風險控管上，須注意槓桿倍數，使虧損控制在可承受範圍之內；選擇權則需留意敏感度的變化造成的浮動損益，特別是選擇權賣方，當由價外轉為價內，虧損將呈現指數型擴大，風險與報酬並不成比例。因此，他提出現階段投資期權需要留意的幾點訣竅：一、善設停損：因為槓桿交易，風險波動加劇，事先設定停損單，可避免虧損擴大。二、順勢而為：順著趨勢操作，如果逆勢交易，將加重投資人心理壓力。 三、選擇權買方操作：先作買方來操作，風險相對較小，只要擇時進場，就可以以小搏大，讓風險有限而獲利無窮。 鑑於投資期權變化大且快速，統一期貨特別研發一套名為「順風車」的策略，作為投資人的投資參考，張成德並舉實例說明： 觀察大額交易人8月合約部位，發現從上月合約結束後，8月合約淨部位始終呈現淨空單的情況，且平均每天淨空單部位多在1萬口以上，配合策略 在8月9日 尾盤進場，買進價外一檔履約價為9,000之賣權，收盤點值為77點，並預期參與結算，適逢美股持續重挫（大額交易人可能已經預知而提先佈 局），當月結算價為8,391，每筆交易不含成本獲利609點，報酬率高達791%，充分展現選擇權以小搏大的槓桿特性。
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